在業(yè)務(wù)發(fā)展前景向好背景下，具有機構(gòu)客戶基礎(chǔ)、產(chǎn)品設(shè)計和營銷實力，并且抓住了初期戰(zhàn)略機遇的公司更具備優(yōu)勢，并將延續(xù)優(yōu)勢
證券公司開展的個股期權(quán)業(yè)務(wù)是一項delta 中性業(yè)務(wù)?；旧喜怀惺苜Y產(chǎn)價格波動的風(fēng)險。參考國際市場，期權(quán)功能非常強大，包括：（1）提供風(fēng)險對沖功能；（2）創(chuàng)設(shè)多樣性***策略；（3）提高資金使用效率。

量的因素：A 股個股期權(quán)市場處于起步階段，未來增長空間廣闊。存量場外期權(quán)規(guī)模占市值比例遠(yuǎn)低于國際成熟市場水平。增量規(guī)模今年發(fā)展迅猛，三季度每月新增個股期權(quán)初始名義本金規(guī)模在200 億以上。預(yù)計18 年末場外股期權(quán)存量規(guī)模將達(dá)到3300 億元，占A ***值比例達(dá)0.5%；平均每月新增名義本金將在200 億元以上。

價的因素：高利潤率的核心因素短期不會發(fā)生變化中、短期內(nèi)個股期權(quán)業(yè)務(wù)仍將維持較高利潤率的特征。（1）整體處于賣方市場狀態(tài)。（2）采用歷史波動率定價，享受A 股***波動率下降紅利。（3）市場環(huán)境有助于券商降低對沖成本。
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監(jiān)管態(tài)度：長周期邏輯下，衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展符合整體發(fā)展方向。在國際***者增多，機構(gòu)***者話語權(quán)漸強，對非方向性***需求明確的情況下，衍生品市場規(guī)范穩(wěn)步發(fā)展將是監(jiān)管長期關(guān)注的重要問題，相關(guān)政策的復(fù)蘇可以期待。短周期邏輯下，當(dāng)前個股期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)范性相對較高，無需擔(dān)憂面臨監(jiān)管壓力。目前個股期權(quán)業(yè)務(wù)在監(jiān)管核心的關(guān)注的***者市場性和市場的穩(wěn)定性方面規(guī)范可控。

核心競爭力：機構(gòu)客戶基礎(chǔ)雄厚、產(chǎn)品設(shè)計和營銷實力強大，并且抓住了初期戰(zhàn)略機遇的公司，有望脫穎而出且持續(xù)保持***。從需求端看，機構(gòu)客戶是業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)。從供給端看，產(chǎn)品設(shè)計能力與營銷團隊缺一不可。個股期權(quán)業(yè)務(wù)具有先發(fā)優(yōu)勢，后來者機會渺茫，業(yè)務(wù)分化由此出現(xiàn)。

***建議：我們認(rèn)為個股期權(quán)業(yè)務(wù)屬于當(dāng)前強監(jiān)管背景下少數(shù)可以有一定發(fā)展、并帶來明顯增量業(yè)績貢獻(xiàn)的業(yè)務(wù)。同時具有機構(gòu)客戶基礎(chǔ)、產(chǎn)品設(shè)計和營銷實力強大，并且搶抓了初期戰(zhàn)略機遇的公司具備優(yōu)勢，并且優(yōu)勢持續(xù)。

目前***正在研究制定交通強國建設(shè)綱要，下一步將征求社會各方面的意見，共同來描繪交通強國發(fā)展的新藍(lán)圖。而從本月初“四好農(nóng)村路”建設(shè)座談會、上月中旬服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略推進(jìn)“四好農(nóng)村路”建設(shè)和脫貧攻堅***小組會議內(nèi)容來看，農(nóng)村公路***有望再提速。

　　2018年是交通強國建設(shè)的起步之年，據(jù)不完全統(tǒng)計，有20多個省市公布了交通***計劃，額度累計超過2萬億，打造綜合交通體系和扶貧脫貧攻堅成***。在上述背景下，農(nóng)村公路有望迎來大發(fā)展。上市公司，可關(guān)注公路養(yǎng)護概念龍頭中公高科（603860）、公路施工概念中國交建（601800）等。