行業(yè)運(yùn)行：3月份國內(nèi)棉價(jià)有所回調(diào)，國際棉價(jià)繼續(xù)回升，內(nèi)外棉價(jià)差較上月有所收窄;粘膠短纖價(jià)格有所回調(diào)，粘膠長絲繼續(xù)回升;滌綸、紗線、坯布價(jià)格持續(xù)下跌。前2個(gè)月紡織服裝出口增速波動(dòng)幅度較大，我們對(duì)2014年紡織服裝出口持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度;服裝零售額表現(xiàn)仍較低迷。

　　2013年報(bào)情況：行業(yè)內(nèi)已有34家上市公司披露了2013年年報(bào)。從已公布年報(bào)的上市公司業(yè)績(jī)來看，紡織制造龍頭公司表現(xiàn)相對(duì)較好。多數(shù)服裝家紡公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期，終端渠道調(diào)整持續(xù)進(jìn)行，其中男裝出現(xiàn)關(guān)店潮。

　　2014年一季報(bào)前瞻:預(yù)計(jì)紡織制造龍頭公司2014年Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，收入和凈利潤保持穩(wěn)定增長。由于終端零售持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)服裝家紡業(yè)2014年一季度業(yè)績(jī)趨勢(shì)仍然向下，子行業(yè)繼續(xù)分化。其中戶外、家紡表現(xiàn)較好。上市公司中，預(yù)計(jì)探路者業(yè)績(jī)?cè)鲩L約為32%，羅萊家紡、富安娜、森馬服飾實(shí)現(xiàn)一定增長，多數(shù)公司業(yè)績(jī)下滑較為嚴(yán)重。

　　4月份***策略:紡織制造業(yè):維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。2014年出口整體向好的可能性較大，出口增速***至10%左右是大概率事件。***確定取消棉花臨時(shí)收儲(chǔ)，以新疆為試點(diǎn)實(shí)行每畝380元的補(bǔ)貼。棉花直補(bǔ)政策將促進(jìn)內(nèi)外棉價(jià)差收窄。預(yù)計(jì)紡織制造龍頭2014年Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，收入和凈利潤保持穩(wěn)定增長的可能性較大。建議持續(xù)關(guān)注棉紡織龍頭魯泰A、華孚色紡和百隆東方。近期***關(guān)注華孚色紡，業(yè)績(jī)彈性大，股價(jià)安全邊際高。

　　服裝家紡業(yè):維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。終端零售仍然較為低迷。從已披露的2013年年報(bào)看，大多數(shù)低于預(yù)期。預(yù)計(jì)2014年一季報(bào)子行業(yè)繼續(xù)分化，戶外、家紡和休閑裝表現(xiàn)相對(duì)較好，男裝、鞋業(yè)和***女裝表現(xiàn)仍然較差。行業(yè)仍然缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。但中長期我們建議緊跟子行業(yè)拐點(diǎn)***。我們認(rèn)為2014年上半年休閑裝和家紡有望***完成去庫存和迎來拐點(diǎn);而男裝和鞋業(yè)板塊趨勢(shì)可能還會(huì)向下，拐點(diǎn)還需等待。中長期推薦森馬服飾、美邦服飾、羅萊家紡、富安娜、探路者等。短期可關(guān)注一季報(bào)表現(xiàn)相對(duì)較好的個(gè)股，如探路者、森馬服飾、羅萊家紡、華斯股份等.04.10