對于中國***膨脹下的經(jīng)濟總的來說不必擔心，因為中國***手里控制著資金，與之相伴的還擁有化解或糾正問題的能力。也就是說，雷曼式(Lehman-style)的***危機、明斯基(Minsky)時刻對中國來說都很牽強，因為中國******會允許這種情況發(fā)生。
實際上，上周就如同平常一樣，中國***公布了小規(guī)模的刺激措施以促進經(jīng)濟增長。***將興建更多的保障房和鐵路，并給予小企業(yè)更多稅惠。
與此同時，中國央行的指引也明確地讓人安心。中國央行在季度政策會議后發(fā)布的簡短新聞稿稱，當前中國經(jīng)濟運行仍處在合理區(qū)間，但所面臨的形勢依然錯綜復雜。央行還重申，將保持***匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，并指出，國內(nèi)物價基本穩(wěn)定。
中國央行的預期十分樂觀，與國際*********(簡稱IMF)和國際******(Bank of International Settlements)等機構(gòu)對中國居高不下的***規(guī)模的***警示形成鮮明對比，它們目前預計中國的***規(guī)模占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例已超過200%。
這種警告或許并無新意，但區(qū)別在于這一次中國央行不再控制著所有資金。
雖然資本項目在中國受到嚴格管制，但中國舉借海外資本的規(guī)模已經(jīng)變得越來越清晰。眼下，由于***貶值且市場預計美國聯(lián)邦儲備***會(Federal Reserve， 簡稱：美聯(lián)儲)將進一步縮減寬松措施，這些海外資本開始面臨風險。
據(jù)國際******估計，過去四年多的時間內(nèi)，流入中國的海外***增長了三倍多，從2，700億美元增至2013年3月的8，800億美元。其中大部分***是通過香港和新加坡流入中國大陸的。經(jīng)紀行Jefferies估計，香港***系統(tǒng)已經(jīng)與一種“無形的套利交易”聯(lián)系在一起，香港借給中國大陸的資金出現(xiàn)了呈拋物線式飆升。自2009年以來香港***業(yè)已向中國大陸放貸近4，000億美元。
中國陷入這種風險境地是其所采取的零敲碎打式***改革的一個意外后果。在***改革中，中國一方面通過海外***存款積累和貿(mào)易融資推動***國際化，一方面又通過允許影子***系統(tǒng)問題暴露來放松對利率的管制。
在美國大舉實施定量寬松政策時期，中國深受那些尋求***和穩(wěn)定***的***資金所青睞。這催生了一種***套利交易，大量中國企業(yè)、出口商和***者參與其中。
***終的結(jié)果就是，中國***熱潮很大程度上由來自外部的美元資金推動。
中國央行將發(fā)現(xiàn)控制這些流動性的難度更大。能起決定作用的將是市場力量，影響因素可能是美聯(lián)儲(Fed)收縮刺激舉措，也可能是風險偏好的變化。
對外部美元資金的這種嚴重依賴也意味著，中國在嘗試增加***匯率靈活性時需要謹慎行事。
國際******已警告稱，中國的美元***所帶來的風險局面已經(jīng)可以與1997-98年亞洲***危機時相提并論，當時外幣***和本幣貶值導致***問題大爆發(fā)。
這意味著，中國央行需要在***資金過度流入和防止引發(fā)資金大規(guī)模流出之間取得平衡。
自2月份以來，***兌美元已下跌約2.8%。這一走勢可能已打破了有關(guān)***只會單向走高的看法，但***幣值目前受到更加密切的關(guān)注，以防***進一步走軟。
中國央行現(xiàn)在處境微妙。如果熱錢真的流出中國，***當局就需要賣出外匯儲備并收緊國內(nèi)流動性以支撐***。
但在經(jīng)濟開始放緩之際，收緊流動性談何容易。Daiwa Research認為，到了緊要關(guān)頭，***寧肯讓***貶值也不會收緊流動性。
對***者來說，也許他們需要問一問：隨著市場力量在***走勢中發(fā)揮越來越重要的作用，未來***會向何處去？
***的持續(xù)擴張往往會引發(fā)物價的上漲。中國央行在近期發(fā)布的評論中稱物價基本穩(wěn)定。
然而人們卻很難忽視近年來中國物價大幅攀升的事實。無論是玉米、糖、小麥、鐵礦石這樣的大宗商品還是快餐，中國的通脹水平都越來越明顯地超過其他主要市場。許多內(nèi)地消費者涌向香港用一天時間采購便宜的生活必需品，這正是中國通脹攀升的寫照。
造成這一結(jié)果的原因之一是中國***的實際匯率(經(jīng)通貨膨脹因素調(diào)整的匯率)過高。問題依然存在，那就是***盛宴還能持續(xù)多久?中國的外幣***和***管制的放寬意味著這項決定已不完全取決于中國央行了。